昭通5万高考生，体温低于37.3度方可进考点

特别是在对监管权力缺乏制约机制的情况下，危机情绪更容易成为监管权力扩张的借口。

其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。

这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，允诺尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。

货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因日本表面上也曾经有过一段日元对内贬值、对外升值的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。惟一的解决办法是让希腊破产。

当油价下降幅度足够大时，美联储就可以借机再次推出刺激计划。新兴经济体无法有效应对这一情况。这种环境影响了他们对于泡沫与经济的权衡。中国的经济增长过分依赖地产泡沫。

当压制通胀的短期手段被用尽以后，泡沫也就难以支撑下去了，因为资金被吸走了。几乎每个月市场都在谈论中国的通胀即将达到顶点、有可能再次放宽政策。

恐惧将会占据金融市场。但是这种财富效应非常短命，因为油价飙升对消费者造成了很大影响。虽然我们不能否认这一可能性，但是这种机会非常渺茫。如果欧洲能够决定性地解决其债务危机，其信心将会复苏。

如果美联储确实采取行动，那么股市就会上涨，人们的感觉就会好起来。这一轮的最大泡沫出现在政府债券领域。为了应对危机，新兴经济体正在采取紧缩政策，但通胀似乎没有被驯服。其二，新兴经济体利率提升速度缓慢，慢于通胀上升速度。

9.0级大地震摧毁了日本很大一部分产能，需要很长时间才能恢复。而在今天的中国，产品和服务价格的涨幅通常高达10%至30%。

这也是为什么危机过后仅仅两年，世界又处于不稳定状态的原因。另外，政客的任期很短，所以非常愿意采用权宜之计将问题踢给下一任。

对于债券实际价值下降的恐惧早晚会浮出水面。当某些因素使通胀较低的时候，比如过去20年间的外包，超额货币会支撑泡沫发展。当权宜之计用完，世界将面临另一场巨大的危机。在正常的通胀环境下，人们经常消费的产品和服务的价格可能会上涨几个百分点。但是它们通过资产泡沫进行财富再分配，工人和企业家的价值被低估了，结果导致企业与工人都热衷于投机。通胀与泡沫彼此之间互相争夺资金。

随着人口老龄化，这一政策的成本变得无法承受。一旦推出解决方案，明确希腊债券持有人的损失额以及受到影响的欧洲银行的再融资额，金融市场将给这些负面消息定价，然后继续前进。

正如两周之前我在这一专栏所指出的，中国经济正在放缓，这是好消息。这一泡沫从本质上是不稳定的。

金融市场对于中国期望很大，希望中国能够放宽政策。欧洲的主权债务危机再次抬头。

美联储仍然不愿意相信其政策不论从哪个角度讲都对生产不利。日本正处于严重衰退之中。正是这个希望保持了日元不贬值，但现实是，随着日本为了重建而增加进口，其贸易不平衡将会继续恶化。美联储的第二轮量化宽松通过抬高全球股市而扭转了这一下降趋势。

因此，尽管泡沫有可能再次破裂而导致经济下行，制造另外一个泡沫却给他们带来了解决经济问题的希望。中国的通胀目前处于不稳定期。

所以，它们的实际利率仍然为负值，从而进一步刺激通胀上涨。连续制造泡沫的模式终将结束。

经济下滑幅度之大，通胀上升之快，都让人惊诧。世界是不稳定的，因为决策者不愿处理结构性问题。

美国尤为危险，虽然可以印刷钞票还债，但由此产生的通胀预期总有一天会导致美国国债投资者出逃。二次探底全球经济正在再次下降。我认为债券泡沫将会在2012年最后一个季度破裂。这次会是一个大规模的第三轮量化宽松，抑或是其他什么政策？很难说。

美国房地产市场再次跳水。几乎所有人都告诉我不可能。

这种增长持续时间越长，最后的调整就越痛苦。过去20年之所以不断出现泡沫，是因为决策者不断用低利率去营救投机客。

因此这场顺风终结后，结构性问题再次暴露出来，而此时第二轮量化宽松才刚刚实施不久。只有经济数据差到让人们大吃一惊的时候，第三轮量化宽松才有可能。